因為錯過了英偉達而抱著黃仁勳痛哭的孫正義，如今為了補救自己的錯誤，賭上了自己和軟銀的全部身家，參與了特朗普的星際之門計劃。一方面，特朗普正在給AI大放綠燈，大搞AI基建，宣布的投資數字一個比一個誇張，這讓英偉達成為了世界上第一個突破4萬億美金市值的公司，黃仁勳因此樂開了花。
但另一方面，特朗普在一月宣布的5000億美元星際之門計劃，在半年後的今天卻幾乎沒怎麼落地，被曝嚴重落後於預期。
星際之門計劃的架構與參與者
星際之門計劃是要在全美大搞AI基建，建設一系列數據中心。其中要成立一個新的合資公司，核心有四方面參與：OpenAI負責運營，軟銀承擔投融資方面的事情，Oracle負責實施建設，以及中東的主權基金MGX相當於財務投資人，但他們的出資額要少一些。
這裡面大家各有各的目的，利益關係非常錯綜複雜。那麼星際之門會爛尾嗎？壓上全部身家的孫正義這次能在AI上翻盤嗎？
特朗普的 America's AI Action Plan
自特朗普上任以來，AI與加密貨幣一起幾乎成為了美國的國策。他直接推翻了很多拜登時期的政策，很多180度的大轉彎。最近的7月23號，特朗普又發布了一個新的人工智能行動計劃，算是一個國策級的發展藍圖。
第一件事就是說AI太重要了，應該超越黨派偏見。對AI的監管就應該收回到聯邦政府層面，各個地方的州就別再去搞一大堆不一樣的法規，而聯邦政府本身也要大大放鬆對AI的監管。比如說像AI不是甚至對環保主義者非常反對的煤電，特朗普現在都要復興。
第二就是要讓全世界的人都用美國的AI技術。這一點最直接的體現就是最近解除了對中國的H20禁售，這也讓英偉達的股價大漲。它背後的邏輯就是說完全的禁售是愚蠢的，因為中國早晚會追上來，那不如把不是最先進的第二梯隊的都解封，讓全世界都離不開英偉達的產品。
第三就是要大搞AI基建。特朗普一上任就宣布了星際之門計劃，直接就是5000億美金，用四年時間分五個階段建立一個覆蓋全美國的數據中心網絡，堪比19世紀美國激進的鐵路建設熱潮。
項目進展的嚴重滯後
但是在前幾天，華爾街日報就曝光了這個項目表面上誇誇其談，實際上進展非常不順利。現在已經半年時間過去了，這個由軟銀和OpenAI各自出資成立的新公司星際之門卻還沒有落地任何項目，整個目標卻大幅縮減了，變成了要到今年年底之前建成一座小型的數據中心。
星際之門背後的利益關係確實非常複雜。星際之門本身是個獨立的公司，和中東的基金MGX聯合成立。馬斯克當時就跳出來質疑說這個公司的錢根本不夠實現這樣的目標。
這次被華爾街日報爆出來的一個矛盾點，就是軟銀和OpenAI在選址和能源供應上沒有達成一致，也就是要建在什麼地方、用誰的地、用什麼電都沒有達成一致，所以半年了這個項目也沒有落地。
而OpenAI因為著急要有算力，就在缺乏軟銀參與的情況下，自己跟Oracle簽了一個高達每年300億美元的數據中心協議，為期三年，這是最大的雲協議之一。也就是我們在彭博的探訪中所看到的這個正在大興土木的項目。但這個協議卻沒有軟銀的參與，雖然奧特曼在X上仍然用星際之門來稱呼這個項目。
兩大核心挑戰
星際之門計劃中的這個巨大算力集群要想真的實現，最顯而易見的就有兩大難題：第一是資金困局，第二是工程難題。
資金困局
5000億美元是一個令人瞠目結舌的天文數字，它遠遠超過了60年代NASA的阿波羅計劃，即便算上通貨膨脹。從星際之門最核心的幾個相關方來說，OpenAI一直是處於虧損狀態，雖然它的收入在快速增長，但要想達到500億美元或者說1000億美元也不是很容易的事情。
你很難說需要多少收入才能證明星際之門這種量級的投資是合理的。OpenAI在2024年還是虧損了數十億美元，預計2025年收入能達到100到130億美元之間，但這跟它簽署的長期算力合同相比，已經遠遠超過了收入。
對於軟銀來說，軟銀的情況更加複雜一些。儘管孫正義在1月承諾要在第一期投資星際之門1000億美金，但軟銀手頭是沒有這麼多錢的，需要一邊做一邊募。孫正義早年就以高風險高回報下大賭注的投資策略而聞名，但因為WeWork等等這些失敗的案例而遭受了重大的虧損，軟銀基金的回報也一塌糊塗。
為了推動星際之門，軟銀不僅要去新募資或者說背巨額的債務，或者說不斷的出售資產來籌集資金。他就真的是把身家都壓上了，包括跟特朗普談這樣一個新一輪大旗，在他自身其實也並沒有那麼多錢準備好的情況下。
還有一個參與方是來自中東阿聯酋的主權基金MGX，也有一定的投資承諾，但很有限。在星際之門計劃中，他一開始的投資額僅為70億美元，相去甚遠，肯定也是走一步看一步。MGX顯然不願意在進展緩慢的情況下再去孤注一擲。
| 投資方 | 預計投資額 | 角色 |
|---|---|---|
| 軟銀 | 190億美元 | 投融資 |
| OpenAI | 190億美元 | 運營 |
| Oracle | 70億美元 | 實施建設 |
| MGX | 70億美元 | 財務投資 |
| 總計 | 520億美元 | 僅為5000億目標的十分之一 |
剩下的錢是要靠公司去融資，或者說通過債權去融資。融資方式主要也就是這兩種：一是股權融資，軟銀的業績因為之前WeWork的大失敗，能不能融到這樣規模的錢是一個大大的問號；要是債務融資呢，那就需要有償還計劃和定期的付利息，以目前的收入規模和未來一至兩年的預期來看，很難說能實現多大的債務融資規模。
如果按照5000億美金的盤子，中間3000億是股權，2000億是債權，那股權部分你現在真的很難找到能吃下這麼大量級的基金了。比如說整個軟銀願景基金的AUM大概是1000多億，一個項目就要這麼多，那誰還會願意投資這麼多錢進來呢？
而對於債權部分，現在每年4到5個點，如果就按4個點來算，2千億美金的債權一年的利息就是80億美金。哪怕是一個永續債不需要去還本金，但你的收入在初期能頂得住這個利息數字嗎？
工程難題
OpenAI現在自己跟Oracle達成了協議，總共要提供4.57GW的算力，耗電量相當於兩座以上的胡佛水壩，足以滿足約400萬戶家庭的用電需求。但要想建設這樣規模的數據中心是很難的事情。
需要購買昂貴的芯片。目前OpenAI和Oracle簽的這個4.5GW的項目，差不多就是250萬張GPU的規模。還要想辦法獲取大量的電力。一個4.5GW的GB200 GPU的數據中心，全年365天24小時滿負荷運行，預計就需要400億度電。作為對比來說，日本東京2023年全年的用電量差不多是1300億度，這就接近三分之一個東京了。
還有芯片和芯片這些傳輸用什麼方案，這種高密度高性能的GPU集群的散熱怎麼去解決。扎克伯格曾經也討論過，一個5GW的數據中心集群會有多大，它幾乎占據了整個曼哈頓。這裡面的工程挑戰想必非常多。
孫正義的背水一戰
不過雖然星際之門進展緩慢，但孫正義仍然說他很看好OpenAI，並希望投更多的錢。過去10年，孫正義籌集了兩個史上最大的創投基金，總募資額超過了1400億美元，但軟銀願景基金的回報卻是非常的差的。
一方面孫正義在WeWork這種高調的項目上的失敗，另一方面，如今他希望能夠修正這個錯誤。在去年下半年將目光轉向OpenAI，正好奧特曼當時也有空前巨大的野心，聲稱需要有數萬億美元的資金支持。
所以從去年11月開始，孫正義就和奧特曼在東京見面。之後孫正義又出現在了白宮，站在特朗普身邊一起宣布星際之門計劃。在那個14分鐘的總發言裡，孫正義站在一個腳凳上，感謝特朗普給了他這樣一個機會。
軟銀在這次項目上的角色其實是很多方的。孫正義手上的投資機構，又代表了某種日本的國家主權基金的存在，因為OpenAI跟軟銀的合作也涉及在日本負責OpenAI的所有AI的落地。然後軟銀手裡有ARM，ARM也是參與星際之門計劃的核心利益相關方。孫老板把他所有能夠壓上的住全部壓在了這一件事情上：他跟日本政府的關係、他在日本的AI落地、他手裡的ARM、然後軟銀，都壓在這個上面。那確實賭得蠻大的。
市場趨勢與未來展望
不過對AI進行巨額的投資也確實符合當下市場的主流敘事。從今年初DeepSeek帶來的衝擊，現在的趨勢又轉變了，市場更傾向於認為仍然需要大量的算力投入，仍然需要大量建設數據中心。
所以包括英偉達、博通、台積電，還有跟數據中心相關的Oracle、AI雲計算公司CoreWeave、做數據中心制冷的Vertiv，甚至負責電力的GE Vernova等等公司，都在暴漲，也都在AI上瘋狂投入資本。
微軟、Meta、谷歌、亞馬遜這四大巨頭AI CapEx的總額達到了驚人的3200億美元，比去年增長了39%。在上半年的市場裡，AI熱情在矽谷還在持續，最熱的話題就是AI強化學習、多模態、AI coding等等。
而很快全市場矚目的GPT-5就要發布了。如果被證明scaling law仍然有效，科技巨頭們對AI算力的消耗將進一步增強。所以無論星際之門如何，會以我們都沒有想到的方式變形，但所有人對AI的投入無疑會帶來新一輪的基礎設施建設熱潮和各方勢力的重新洗牌。
星際之門計劃代表了AI時代基礎設施建設的巨大雄心，儘管面臨著資金和工程上的雙重挑戰，但它所象徵的AI發展趨勢和投資熱潮已經不可逆轉。孫正義的這場豪賭能否成功，不僅關係到軟銀的未來，也將深刻影響全球AI產業的發展格局。
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