算力成本驟降 15 美分：Anthropic 擊碎「GPU 二道販子」魔咒，改寫 AI 巨頭 IPO 估值定價權
Anthropic 每美元營收之算力支出從 2026 年 Q1 的 71 美分降至 Q2 的 56 美分，帶動連續兩季達成經調整營運獲利（Q2 獲利預計達 5.59 億美元，季度營收突破 115 億美元）。這 15 個百分點的邊際改善，粉碎了華爾街「AI 實驗室僅是低利潤晶片轉售商」的長期質疑，為其即將到來的 S-1 上市招股書確立了比肩傳統企業級軟體的毛利防線。 在科技產業的資本定價邏輯中，收入的成長速度固然吸引眼球，但獲利的留存效率才是衡量商業護城河的終極尺度。 過去兩年，華爾街對頂尖人工智慧實驗室始終抱持著難以消弭的疑慮：模型開發商是否最終只會淪為「GPU 二道販子」？當企業客戶瘋狂搶購 Token 算力時，營收雖然呈現指數級狂飆，但龐大的現金流卻第一時間被輝達、微軟 Azure 與亞馬遜 AWS 等晶片巨頭與雲端基礎設施廠商抽走。在最極端的情況下，...
